銘柄スクリーニングの中で目に留まったのが、日本毛織（3201）です。売上・営業利益ともに安定しており、ファンダメンタルの観点からも割安感があると感じたため、投資妙味があるか考察しました。
事業内容
日本毛織はその名の通り、羊毛紡績をルーツに持つ老舗企業です。しかし、現在の利益の柱は不動産を中心とした非繊維事業となっています。
事業セグメントは大きく分けて衣料繊維事業/産業機材事業/人とみらい開発事業/生活流通事業で構成されており、このうち、「人とみらい開発事業」「生活流通事業」が営業利益への貢献度が高く、同社の稼ぐ力の中核を担っています。
また、同社は鉄道や官庁向けの制服、航空機用の膝掛けや災害用毛布など、安定した需要のある製品を供給しており、2023年度の衣料繊維事業では営業利益率10%と高い収益性を確保しています。
加えて、近年では自社ブランド「ニッケ 1896」の展開にも注力。
高品質なウールTシャツ（4万円超！）などを、神戸の直営店および自社ECサイトにて限定販売しており、ブランディングへの意識も高いと感じられます。
「ニッケ 1896」が東京でポップアップ初開催、最高品質の超極細メリノウール製Tシャツやセーターを展開
人とみらい開発事業に注目
東京・八重洲や兵庫、千葉などでの不動産開発を進めており、同社の成長を支える基盤事業に育っています。既存資産を活かしながら、自社保有施設を再開発を進めています。千葉や兵庫のモールの稼働状況や競合状況などに注目しています。
業績の推移と見通し
2024年度はまだ計画段階ではあるものの、売上高は横ばいでも、営業利益は着実に増加しています。
事業ポートフォリオの見直しが奏功しており、利益率の改善が見られます。
また、今後は海外展開も視野に入れた成長事業への投資を進めつつ、コスト削減にも取り組むことで、中期的にPBR1倍超えを目指す姿勢が打ち出されています。
成長分野と注力領域
以下の2領域が、直近の重点分野として挙げられています：
- 衣料繊維事業における効率性の追求
- 産業機材事業での自動車関連・環境関連領域への展開
ただし、産業機材事業については何が成長ドライバーになるのか不明瞭な部分があるため、今後の決算説明資料などで引き続き確認が必要だと感じています。
*IR資料より作成
ファンダメンタル（2025年4月22日時点／楽天証券より）
- PER：11.12倍/PBR：0.81倍/配当利回り：2.76%/自己資本比率：68.25%
PBRが1倍を下回っており、資産価値から見て割安な水準にあります。
また、有利子負債が130億円に対し、現金同等資産は334億円と、キャッシュリッチな財務体質が特徴的です。
株主優待制度
1年以上継続保有（5月・11月の株主名簿に連続3回以上記載）すると、保有株数に応じて以下のような優待が提供されます：
- QUOカード
- 自社製品の割引券
- オリジナルグッズなど
QUOカードは使い勝手が良く、嬉しい優待内容ですね。
まとめ
衣料・不動産・生活流通と、堅実かつ多様なポートフォリオを持つ日本毛織。
老舗企業ながら非繊維事業の成長を取り込み、財務の健全性と利益率向上に取り組む姿勢は、長期的な成長と株主還元の両立を目指す企業像がわかりました。
今後も決算やIR資料を注視しつつ、引き続き注目していきたい銘柄です。
ご覧いただきありがとうございました。
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